中金:A股當前底部支撐較強 年底前仍有上漲機會 建議關注小盤成長風格

2023-12-10 73 12/10

中金:A股当前底部支撑较强 年底前仍有上涨机会 建议关注小盘成长风格

智通財經APP獲悉,中金公司發佈研究報告稱,本週市場延續回調,傳媒計算機強勢,價值風格的收益強於成長風格,基差全體下沉。綜合宏觀環境變化、指數走勢結構、成交分佈情況、技術指標表現等,該機構認爲A股當前在估值、情緒、資金等方面均處於偏低狀態,底部支撐較強,年底前仍有上漲機會,但或出現的上漲也將更多表現爲震盪形式,風格方面建議關注小盤成長風格。

中金公司主要觀點如下:

1)市場延續回調
:經歷了前期的弱勢行情後,A股市場在本週繼續回調,表徵市場走勢的各寬基指數均有一定跌幅,最終滬深300、中證500、創業板指本週漲跌幅分別爲-2.40%、-1.24%、-1.77%;市場活躍度較前期有所下降,本週平均日成交額爲8697億元;北向資金則由前期的淨流入轉爲淨流出,全周累計淨流出57.87億元。

2)傳媒計算機強勢:
本週傳媒與計算機行業表現出色,漲幅在所有行業中排在前兩位,其它表現較好的行業還包括通信、農林牧漁、有色金屬等。而建材與國防軍工行業在本週表現不佳,跌幅在所有行業中排名前兩位,其它表現偏弱的行業還包括消費者服務、輕工製造、房地產等。

3)價值優於成長:
本週價值風格的收益強於成長風格,對應國證價值指數全周下跌1.87%,而國證成長指數全周下跌2.05%。。根據中金量化風格因子體系,本週表現較好的因子主要包括動量、盈利能力、綜合質量和估值等。

4)基差全體下沉:
本週場內股票期權持倉量較上週(11/27-12/1,下同)上升13%,股指期貨持倉量基本不變。本週期指當季合約周均年化基差率相對上週持續下落,本週IH、IF、IC和IM當季年化基差率分別爲0.1%、-0.8%、-6.1%和-8.1%。

後市展望:支撐大於阻力

展望未來市場方向,首先,反映經濟預期差對股市影響方向的宏觀預期差指數當前維持看多觀點,當前宏觀經濟對股市的利好程度偏正面。其次,從估值水平、市場情緒和資金流向維度所構建的左側擇時指標體系當前維持看多觀點,當前有5個指標觸發看多信號,2個指標觸發看空信號,其餘指標處於中性狀態,中金認爲股市當前在估值、情緒、資金等方面均處於偏低狀態,未來大概率出現均值和情緒修復帶來的市場上行。

另一方面,本週反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數中多數發出看漲信號,中金認爲市場的底部支撐更強,未來出現上漲的概率更大。最後,從量能信號的角度,多數寬基指數的成交額綜合得分處於中等水平,成交量難以支撐市場未來出現大幅上漲。綜合來看,中金認爲A股當前在估值、情緒、資金等方面均處於偏低狀態,底部支撐較強,年底前仍有上漲機會,但或出現的上漲也將更多表現爲震盪形式。風格輪動方面,在12月相對看好小盤成長風格。

量化模型表現跟蹤

行業輪動:輪動速度自適應模型本週跑贏行業等權基準0.8ppt。
輪動速度自適應模型12月份持倉行業爲綜合金融、綜合、傳媒、銀行、紡織服裝和商貿零售。該模型組合本週收益率-1.2%,同期行業等權基準收益爲-2.0%,組合跑贏行業等權基準0.8ppt。樣本外(2023-08-01至2023-12-08)組合收益率累計-10.7%,同期行業等權基準收益率-10.1%,超額收益率-0.6%。

多因子選股:中證1000指數增強跑輸基準0.09個百分點。
本週(2023-12-01至2023-12-08),滬深300指數增強跑輸基準0.23ppt。組合樣本外跟蹤以來(2019-01-01至2023-12-08)累計收益66.65%,累計跑贏基準52.17ppt。本週中證500指數增強跑輸基準0.11ppt。組合樣本外跟蹤以來(2021-01-01至2023-12-08)累計收益22.91%,累計跑贏基準38.10ppt。本週中證1000指數增強跑輸基準0.09ppt。組合樣本外跟蹤以來(2022-08-01至2023-12-08)累計收益5.50%,累計跑贏基準21.90ppt。

主動量化選股:今年以來成長趨勢共振選股策略超額偏股混合型基金指數6.9個百分點。
成長趨勢共振模型本週(2023-12-04至2023-12-08)收益率爲-1.7%。該策略2009年1月1日以來,年化收益率達30.5%,以偏股混合型基金指數爲基準,年化超額收益率達21.4%。2023年以來收益率爲-6.4%,超額基準6.9ppt;本週收益率爲-1.7%,超額基準0.2ppt。價值股優選策略本週(2023-12-04至2023-12-08)收益率爲-1.3%。該策略2009年5月5日以來,年化收益率達19.5%,以中證紅利指數爲基準,年化超額收益率爲14.0%。2023年以來收益率達-1.6%,跑輸紅利指數2.4ppt;本週收益率爲-1.3%,跑輸基準0.1ppt。

風險提示
:模型基於歷史數據構建,未來可能存在失效風險。