中信證券:產能儲備制度啓動 遠期煤價波動或降低 建議沿兩條主線進行配置

2023-12-7 56 12/7

中信证券:产能储备制度启动 远期煤价波动或降低 建议沿两条主线进行配置

智通財經APP獲悉,中信證券發佈研報表示,煤礦產能儲備制度的實施意見(徵求意見稿)發佈,煤礦產能儲備制度的建立或不會對短期煤炭供需產生影響。長期來看或增加煤炭行業供給彈性,降低煤價波動,對板塊目前預期影響偏中性。短期而言,安監工作持續推進,影響煤炭特別是焦煤供給,疊加下游需求穩中有增,預計煤價短期有望開啓新一輪普漲。此外,預計股息回報等市場風格臨近年底也會繼續提升板塊關注度。建議沿兩條主線配置公司:一是具備持續分紅能力且股價彈性較好的企業,二是估值低但業績表現相對較好的企業。

中信證券的主要觀點如下:

着眼能源安全,2030年形成3億噸/年產能儲備。

2023年12月6日,國家發改委發佈關於《關於建立煤礦產能儲備制度的實施意見(徵求意見稿)》公開徵求意見的通知。其中提出,到2027年,初步建立煤礦產能儲備制度,有序覈准建設一批產能儲備煤礦項目,形成一定規模的可調度煤炭產能儲備,到2030年,儲能儲備制度更加健全,產能管理體系更加完善,力爭形成3億噸/年的可調度產能儲備。若實現該目標,全國煤炭供應保障能力將顯著增強,供給彈性和韌性會持續提升,有利於實現能源安全。

遠期煤炭供給彈性增強,動力煤價格波動或有所降低。

產能儲備煤礦的設計產能由常規產能和儲備產能組成,儲備產能指在常規產能基礎上預留的規模適度、用於調峯的產能,應急狀態下按國家統一調度和常規產能同步釋放,實現煤礦“向上彈性生產”。因此,儲備產能在應急狀態下釋放,有助於避免煤價大起大落,降低煤價波動。

從規模來看,根據國家統計局數據,2022年我國原煤產量爲45.6億噸,3億噸/年的產能儲備約佔6.58%,但因爲煤礦的建設需要時間,儲備產能或於2027年形成一定規模,所以對短期供需影響不大;且假設未來煤炭消費量平均保持1.5%的增速,基本就可消化儲備產能帶來的供給增量。

分煤種來看,焦煤資源較爲稀缺,預計未來供給仍然相對偏緊,政策對焦煤的影響或較爲有限;動力煤與社會民生關聯度更高,本次政策也要求產能儲備煤礦的產品主要用於保障發電供熱及民生用能,因此儲備產能主要是平衡動力煤的供需。

安監影響持續,煤價預期維持高位。

目前動力煤處於迎峯度冬旺季,化工、冶金等非電力行業用煤短期也有冬儲補庫需求,對煤價形成支撐。而短期安監工作的進一步強化對邊際供給也會產生影響,有利於煤價預期的擡升。該行預計,年內港口5500大卡動力煤價或從目前的950元/噸,反彈至1000元/噸;產地優質主焦煤價格或仍有100元/噸以上的漲幅空間。Q4港口動力煤均價或達到970元/噸(環比上漲12%),產地主焦煤均價或回升到2350~2400元/噸(環比上漲20%)。在煤價上述煤價預期下,該行預計所跟蹤的樣本公司Q4經營利潤環比或將有25~30%的增長。

風險因素:

若經濟增速不及預期,或進一步影響煤炭需求和價格;若保供增產政策再度強化,後續帶來供給增量,或進一步壓制煤價;海外能源價格系統性下跌的風險。