銀河證券:展望2024年 港股面臨哪些機會與風險?

2023-12-8 23 12/8

银河证券:展望2024年 港股面临哪些机会与风险?

智通財經APP獲悉,銀河證券發佈研究報告稱,展望2024年,港股面臨如下機會與風險:(1)若國際地緣政治衝突緩解、中美關係向好,疊加市場對美聯儲降息預期升溫,則有利於市場風險偏好回升,
從而推動當前估值較低的港股反彈。
(2)美聯儲結束加息並開啓降息之後,海外流動性好轉,外資迴流可能性較大,將帶來港股整體上漲的機會,前期外資流出較大的行業反彈可能性較高。

報告導讀:

待勢,乃謀略之精髓,其要旨在於審時度勢與靜待良機;乘時,則顯智慧之巧思,關鍵在於把握時機與趁勢而爲。回溯2023年,國內經濟增速放緩,美聯儲尚處於加息週期,國際地緣擾動不斷,多重因素擾動下港股呈現倒“V”型走勢。展望2024年,流動性、業績、估值等方面的積極因素正悄然匯聚,正待國內宏觀經濟增速上升之“勢”,望乘美歐等經濟體開啓降息之“時”。2024年港股或“待勢乘時,所謂蛟龍得雲雨,終非池中物”。

▍銀河證券主要觀點如下:

港股市場表現回顧:

(1)1992年至今,恆生指數共經歷了9次跌幅較大的下調週期,平均每次下跌持續244個交易日,平均跌幅爲43.75%,2021年以來的下調接近歷史極值水平。港股下跌原因有以下幾點:國內外金融危機引發市場恐慌拋售;美聯儲收緊貨幣政策;香港與大陸經濟增速放緩。

(2)將2021年2月至今的港股行情分爲3個階段:第一階段(2021年2月17日至2022年10月31日)恆生指數下跌52.75%,第二階段(2022年11月1日至2023年1月27日)上漲54.48%,第三階段(2023年1月28日至11月30日)下跌24.88%。每個階段,國際中介機構資金淨流入流出佔比均超過40%,即當前港股的定價權仍然在國際資金手中。

2023年,港股表現與歐美、日本、韓國、越南等市場股指表現形成鮮明對比;恆生AH股溢價指數總體呈上升趨勢,港股投資價值凸顯。

2024年三大影響因素分解:

(1)資金面:主要取決於美聯儲貨幣政策。待美聯儲開啓降息後,美債利率將回落,有利於港股估值回升和國際資金迴流。國內寬鬆的貨幣政策環境,也有利於南向資金流入港股。

(2)基本面:主要取決於國內經濟增速。當前國內經濟週期正從底部回升,疊加穩增長政策支持,增長斜率有望上升,支撐港股走出底部。

(3)市場風險偏好與估值:港股受國際地緣政治衝突擾動較大,當前交投活躍度較低;11月底,恆生指數PE估值降至2019年以來1.75%分位數水平;恆生指數相對美債的風險溢價率升至7.95%,處於2013年以來61.78%分位數,港股估值已處於歷史較低水平。

2024年港股投資策略:

展望2024年,港股面臨如下機會與風險:(1)若國際地緣政治衝突緩解、中美關係向好,疊加市場對美聯儲降息預期升溫,則有利於市場風險偏好回升,從而推動當前估值較低的港股反彈。

(2)美聯儲結束加息並開啓降息之後,海外流動性好轉,外資迴流可能性較大,將帶來港股整體上漲的機會,前期外資流出較大的行業反彈可能性較高。

港股結構性博弈:

結合宏觀經濟環境、庫存週期走勢等因素來看,業績復甦確定性較高的行業,也是資金流入可能性較大的行業。綜合來看,上漲可能較大的行業主要有資訊科技業、醫療保健業、非必需性消費業;

而金融業、地產建築業可能存在局部短期機會;能源業、原材料業受國際大宗商品價格波動影響較大,但中上游行業主動補庫趨勢更加明顯後,有望開啓上升行情。