中信建投證券研究所所長武超則:AI應用是2024年科技主線

2023-12-9 59 12/9

中信建投证券研究所所长武超则:AI应用是2024年科技主线

近日,中信建投證券2024年度資本市場峯會於上海舉行,會議由中信建投證券研究所所長兼國際業務部負責人,董事總經理,TMT行業首席分析師武超則主持。

二級市場來看,儘管今年A股的整體行情震盪,但是結構性行情還是較爲明顯,尤其是熱點領域和賽道,計算機、電子、通信等TMT方向的板塊表現出了強勁的勢頭,今年上半年TMT板塊的表現可以說是“一枝獨秀”,在AI大模型的催化下,產業趨勢和資本市場行情皆迎來積極關注。

爲更好地瞭解TMT行業後續發展以及2024年相關產業鏈的投資機會,時代週報記者對武超則進行專訪。

作爲TMT領域的行研專家,武超則專注於5G、雲計算、物聯網等領域研究,並在2013-2020年連續八年被評爲新財富最佳分析師通信行業第一名;同時榮獲2014-2020年連續七屆水晶球最佳分析師通信行業第一名。

中信建投證券研究所所長武超則

時代週報:在今年的春季策略會上,您對AI引發的一輪科技革命有一些闡述,加之今年A股市場的TMT板塊的成交活躍度,創下了歷史新高,您認爲未來TMT行業的基本面會如何演繹?

武超則:首先,AI大模型未來應該會更加集中,本質上來說用戶不能同時用很多個操作系統,所以如果它能夠更像一個移動互聯網時代的類似於OS操作系統的話,集中度會變得更高。

目前看來,開源模型也發展地比較快;而算力方面,今年來看還是成本太高了,這個高不僅是說GPU貴,而是未來如果想要大面積商業化,不可能去承擔如此高的成本。從ESG的角度來看,過去總是習慣用超大算力集羣去計算超大數據,而上萬張GPU的成本可能動輒幾十億甚至更高的投資,這樣應用就很難全面崛起。

因此,算力方面,我認爲明年的核心關鍵詞應該是“降成本”,讓算力以更低成本的形式被更多人利用。

時代週報:剛纔提到,2024年TMT的投資重點一定是以AI應用爲導向的,那麼這是不是意味着明年率先走出來的TMT板塊牛股會是應用領域的?

武超則:跟着應用走其實是一個很概念的做法,當真正的應用出來的話肯定會引起大家的主題式關注和投資。但是對機構而言的話,應用雖然變化很快,但波動太大,可能還是會更多地配到算力上,因爲算力標的有業績、可追蹤。

但是TMT很多賽道其實是相互影響的,應用起來了,算力的估值才能起來,所以不是說只能投應用,只是說他是個一波動大,彈性也大的賽道。

時代週報:TMT是一個高度依賴企業技術創新的行業,能否給我們分享一下,細分賽道有沒有什麼值得關注的新興技術或是具有發展潛力的企業?

武超則:圍繞剛纔AI的主題,現在數據服務還是非常值得關注的,它可能不一定是多麼先進的技術,但是其本身對模型的增益還是非常明顯的。簡單來說,如果把大模型想象成一個鍋,數據就是食材,鍋可能都長的差不多,但是食材就是一道菜的關鍵。所以目前圍繞數據服務的一些相關企業和技術還是蠻重要的。

然後就是算力方面,如果大家把大模型和數據想象成鍋和食材,那算力就是燃料了,剛纔也提到,目前這個‘燃料’價格非常昂貴,所以就不利於你做成一個‘菜’。現在有一些公司其實就在算法和架構及軟件方面進行算力成本的優化。

技術層面上看,還有直觀上比較重要的就是算力國產化,本土的一些算力芯片龍頭及半導體上游的一些國產化設備和材料在未來幾年也會有非常確定的投資機會。

時代週報:這麼多的優秀技術,您認爲TMT接下來會傾向於向哪個主線去發展?算力產業鏈還是應用方面?

武超則:我覺得這兩方面(算力產業鏈與應用)一定是相輔相成的,打個比方來說,你的飯店裏如果沒有客人,研發一堆菜品可能也是沒有意義的;相反,飯店裏來了一堆客人,但你端不上來菜,那更加麻煩。

所以很多人說中國企業只會做應用,不會做基礎創新,我不這麼認爲,我覺得如果沒有應用需求,更不可能有底層技術創新。所以從歷史上看,應用和基礎技術的發展是螺旋式上升的,當然明年我們還是非常看好AI應用的百花齊放。

時代週報:現在市場上對TMT近期大熱的看法不一,有些人覺得TMT只是今年在資本市場曇花一現,而有些聲音則表示TMT是一個值得長期關注的方向,您如何看待這些說法,您又將如何解讀TMT的發展週期?

武超則:我認爲TMT是值得長期關注的,說遠一點,從工業革命到現在一直有個有趣的現象,每次傳統行業增速放緩的時候,新技術纔會出現和迅速滲透,原因就是傳統行業不掙錢,非常內卷,勞動成本上升,企業主纔會更樂於接受新技術。工業革命時期,英國就是這樣,所以纔會有蒸汽機等新技術出來,形成一種更加高效的生產模式。

而當經濟非常好的時候,大家都會急着賺錢,沒有人會去費盡心思開拓新技術。但是當你的生產矛盾越來越突出,比如成本上升,全球分工也發生變化的時候,導入新技術就會變得容易和重要。所以從一個大的週期來看,1980年到2000年是PC互聯網的20年,2000年到2018年是移動互聯網的20年,在我看來2018年到未來就是‘數字化的20年’,這其實也是TMT行業發展的週期性。

縮短時間來看,在這個20年的週期裏也一定還有小週期,比如在2011和2012年的階段,TMT的跌幅第一,但是到了2013年,整個移動互聯網應用的行情就變好了。我覺得目前更像是2012年那個階段,硬件的滲透率持續提升、大模型能力迅速迭代,明年to C和to B應用場景可能會出現一個百花齊放,而目前AI應用的小爆款越來越多就是其中的催化劑。