國泰君安：維持客車行業增持評級 靜待2024年回暖

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持客車行業增持評級，展望2024年，中國客車服務配套、性價比優勢不改，旺盛出口有望持續；隨着旅遊市場恢復，大型座位客車需求有望持續向好；隨着財政改善，公交等新能源客車需求有望恢復。看好在客車行業具備品牌及市場優勢的企業，以及積極佈局海外市場的優質客車企業。

國泰君安觀點如下：

維持行業增持評級，靜待2024年行業恢復性增長。

11月客車行業銷量略低於預期，同比下滑，主要受新能源客車銷量下滑影響。展望2024年，中國客車服務配套、性價比優勢不改，旺盛出口有望持續；隨着旅遊市場恢復，大型座位客車需求有望持續向好；隨着財政改善，公交等新能源客車需求有望恢復。看好在客車行業具備品牌及市場優勢的企業，以及積極佈局海外市場的優質客車企業。

11月中大客行業銷量略低於預期，同比下降，環比提升。

據中國客車統計信息網，2023年11月，31家重點客車企業共銷售6米以上客車8822輛，同比-22.5%，環比+31.6%，環比改善的原因主要爲10月低基數影響。2023年1-11月，行業累計銷售6米以上客車80899輛，累計同比+7.8%。其中，6米以上新能源客車11月銷量3759輛，同比-56.6%，環比+33.6%，1-11月累計銷量31977輛，累計同比-32.9%，新能源客車受公交需求釋放節奏影響，景氣度弱於中大客行業整體。

宇通客車穩居龍頭，宇通、蘇州金龍和金旅1-11月累計銷量領先。

分品牌看，11月銷量前五企業分別是：宇通客車3036輛，同比+1%，市場份額34%，本年度累計銷量28443輛，累計同比+38%，累計市場份額35%；金旅客車825輛，同比+7%，市場份額9%，本年度累計銷量7436輛，累計同比+24%，累計市場份額9%；蘇州金龍817輛，同比-39%，市場份額9%，本年度累計銷量8461輛，累計同比+41%，累計市場份額10%；中車電動756輛，同比+34%，市場份額9%，本年度累計銷量2498輛，累計同比-29%，累計市場份額3%；中通客車609輛，同比-50%，市場份額7%，本年度累計銷量6468輛，累計同比-11%，累計市場份額8%。

出口持續驅動增長，疊加公交換車週期到來，需求復甦有望延續。

據客車信息網，2023年1-10月大型客車累計出口20066輛，同比增長75.07%。中國客車企業憑藉在新能源領域的先發優勢、國內產業鏈優勢、較高的車型性價比和服務品質優勢，開拓海外市場的進展較爲順利，疊加“一帶一路”政策的拉動，客車出口有望延續強勢增長。隨着地方財政壓力緩解，新能源公交需求亦有望逐步開啓釋放。

風險提示：
中大客行業需求恢復低於預期，出口和新能源公交車需求不及預期。