茅臺落,微盤起,核心資產迎來最後一跌?公募基金重倉股籌碼或是時候鬆動了

2023-12-14 35 12/14

茅台落,微盘起,核心资产迎来最后一跌?公募基金重仓股筹码或是时候松动了

財聯社12月14日訊(記者 閆軍)
茅臺落,微盤起。12月13日,滬指再度失守3000點,盤面上,兩個板塊截然相反的走勢格外引人關注。

一是,A股一哥貴州茅臺下跌近3%,白酒信仰鬆動,瀘州老窖跌超5%。五糧液、貴州茅臺分別遭北向資金淨賣出5.83億元、5.55億元。酒ETF更是以3.58%的跌幅,領跌市場所有股票型ETF。

這裏有一個有意思的是,此前經常現身貴州茅臺股東大會的林園最新表示,對於白酒行業,包括白酒龍頭,已經不關注了。儘管他也強調,此前買的也不會賣,會一直持有。顯然,林園不打算繼續講白酒故事了。

二是,近期有所回調的微盤股重新獲得青睞,13日,Wind最小市值概念大漲4.73%,北證50漲幅3.59%。高風險偏好資金回到北交所掘金。有公募人士在收盤後表示,又是似曾相識的感覺,資金沒有找到主線。

當然,炒作資金也沒閒着,中央經濟工作會議剛剛結束,國企改革概念股持續爆發,濟南高新、南寧百貨、四川金頂、珠江鋼琴等20餘股漲停。

公募基金重倉股籌碼鬆動?

白酒行業怎麼了?連林園都不關注了。作爲價值投資中的核心資產代表,公募重倉抱團股,白酒似乎在一步步走下神壇。

先來看一組數據,今年以來,白酒個股的表現是這樣的:

這一點基金經理也有共識。西部利得基金基金經理杜朋哲在近期表示,目前白酒行業呈現分化式增長,隨着“茅臺冰淇淋”“醬香茅臺”“貴州味道”系列雞尾酒等跨界創新產品陸續推出,優勢上市公司集中度迅速提升,搶佔了中小企業和部分腰部上市公司的份額,並且白酒行業的渠道利潤相比前幾年有所壓縮。

挑選白酒標的時,他更加註重白酒企業的管理能力和區域競爭格局,比如產品週期、渠道存貨、經銷商利潤空間等多方面表現。

在整體行業來看,庫存壓力是行業承壓的主要原因。有券商認爲,當前高端白酒依然處於累庫存狀態、需求還在磨底,回款週期傳導要到2024年等因素之下,預測,白酒或將在2024年進入庫存週期後半段,但是本輪去庫存的時間點仍較難判斷。

不過,在樂觀者眼裏,白酒下跌意味着公募重倉股籌碼的鬆動,隨着光伏、新能源的調整,貴州茅臺完成補跌之日,就是大盤見底之時。

從今年三季度公募前十大重倉股來看,跌多漲少,除了新貴中際旭創漲幅翻了3倍,老牌重倉股中年內漲幅爲正的僅有美的集團、立訊精密和紫金礦業,漲幅分別爲2.7%、0.54%、16.36%。其他均爲下跌,包括寧德時代、瀘州老窖、五糧液跌幅均超過20%。

公募基金經理們還有沒有繼續硬扛?在即將到來的四季報中得到揭曉。

微盤股能持續多久?

質疑微盤、理解微盤、買入微盤。

今年以來,以Wind微盤股指數、最小市值指數爲代表的一批絕對市值較小的股票表現強勢;在網紅基金的影響下,市場上也出現了不少專門配置這類小微盤股票的量化產品,階段性形成了“資金流入-股價上漲”的正循環。

進入11月以來,市場對於小盤、微盤風格的進一步演繹,市值比主板更小的北交所個股開始受到資金關注。

12只北證50成份指數在近一個月內漲幅均超過了20%,廣發北證50成份以26.54%居首,工銀北證50成份指數、招商北證50成份、華夏北證50成份漲幅均超過25%。

持有產品不同,註定了投資者的悲喜並不相通。拉長週期來看,微盤股上漲已經持續了5年,期間翻了3倍,但是進入今年12月以來,微盤股指數表現遜於中證500和中證1000等中小盤指數。未來怎麼走,是投資者關注的核心。

回答這個問題,也有定量的答案,即看賽道的擁擠程度。根據華富證券研報顯示,微盤股內部走勢分化尚存,微盤股成交額佔比已處於歷史較高位置。成交額佔比衡量了某類資產的交易熱度,通常當行情走強時該指標都會有不同程度地上行,成交額佔比到達歷史較高水平時對後市風險有一定的提示作用。

不過,也有一種觀點認爲,這種萬得微盤股指數重倉板塊的交易擁擠度合理,或可免於下跌市中因抱團快速瓦解引發的回撤。

比如公募投資佔比雖有增加,但並不高,海通證券數據顯示,公募主動權益基金2023年中報持有微盤股總市值爲73.81億,佔全部微盤股流通市值之比爲1.22%。截至2023三季度末,重倉股中微盤股權重合計佔比超過20%的產品新增6只,這16只產品三季度的合計規模爲145.41億元。

在機構眼中,微盤股組合的本質接近於一種“低勝率、高賠率”的“彩票型”組合,與私募中較爲流行的“垃圾債策略”相似。而配置上,此前景順長城基金給出的建議仍然適用,優先將倉位配置到基本面過硬、且具備一定稀缺性的標的(特別是主板缺失的品種),對於短期因流動性改善而呈現泡沫化的個股,需要更加謹慎。