東吳證券數字金融及券商行業2024年展望:政策引領疊加技術突破 共驅資本市場高質量發展

2023-12-6 35 12/6

东吴证券数字金融及券商行业2024年展望:政策引领叠加技术突破 共驱资本市场高质量发展

智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研報表示,展望2024年,數字金融及券商行業政策引領疊加技術突破,共驅資本市場高質量發展。其中,
科技金融
方面:
建議關注金融數據要素以及金融領域垂類模型兩條投資主線;
證券
方面:
1.投資端改革深化背景下,推薦財富管理賽道龍頭。2.監管“鼓勵券商併購重組,培育一流投行及投資機構”,綜合競爭優勢顯著且涉及併購整合預期的相關標的有望脫穎而出

3.估值處於歷史底部,具有較高性價比及安全邊際的優質券商有望實現估值修復。

東吳證券的主要觀點如下:

1、科技金融:數據要素打開想象空間,AI賦能重塑行業價值

1)金融科技政策暖風漸近,跨越式新發展階段來臨。
2019年以來,人民銀行、銀保監會、科技部等監管主體在金融科技標準制定、數據治理與應用、科技與金融場景深度融合等方向頒佈了一系列政策,金融科技正在成爲驅動金融業變革的重要引擎。

2)數字經濟建設進程加速,金融信創迎來機遇。
數字經濟蓬勃發展,在國民經濟中的“穩定器”和“加速器”特徵日益凸顯;信息安全政策發力,國產化替代進程加速,金融信創直接受益;銀行/券商信息技術投入持續提升,其快速增長的IT投資需求爲科技金融公司提供廣闊發展空間。

3)金融數據要素:政策部署節奏加快,應用前景廣闊。
我們認爲,數據作用於金融機構,可以優化資源配置,促進行業生產變革,提升金融行業發展的效率與質量;且服務型金融數商也將受益於行業發展。
4)金融垂類模型:深度賦能金融數智化升級,產業生態趨於成熟。
金融機構智能化轉型需求凸顯,接入大模型的意願相對強烈。當前階段,海外金融領域專用模型紛紛面世,爲行業垂類模型應用提供新範式;國內垂類模型初露崢嶸,龍頭標的有望脫穎而出。

投資建議:
建議關注金融數據要素以及金融領域垂類模型兩條投資主線,推薦東方財富、同花順,建議關注恆生電子、銀之傑。

風險提示:
1)金融監管影響創新進度;2)對外開放海外競爭加劇;3)中美貿易摩擦加劇。

2、證券:積極信號頻現,基本面政策面共振可期

1)資本市場持續深化改革,券商展業環境不斷優化。
①全面註冊制正式落地,推動資本市場健康發展,利好券商投行業務鏈;②“活躍資本市場”定調資本市場改革方向,政策“組合拳”連出彰顯定力;③公募費率改革,券商經紀業務短期承壓,財富管理轉型及金融科技賦能成爲破局之道;④11月證監會表態支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、併購重組等方式做優做強,併購重組相關標的有望受益。

2)整體業績穩健,預計2024年延續復甦趨勢

2023Q1-3,44家上市券商合計實現營業收入3,904億元,同比+2%;合計實現歸母淨利潤1,162億元,同比+6%,整體實現穩健復甦。我們預計2024年上市券商合計實現歸母利潤1,528億元(同比+4.66%),其中自營和信用業務貢獻增量,經紀和資管業務相對穩健,投行業務受政策制約同比收縮。

3)估值底部區間,靜待估值修復行情。
當前券商估值逼近板塊二十年的底部(截至2023年12月01日,證券Ⅱ指數PB估值爲1.22倍,歷史估值分位數4.62%),下行空間有限;預計伴隨權益市場景氣度回升以及資本市場政策進一步催化,證券板塊將迎來估值修復。

投資建議:

1)投資端改革深化背景下,推薦財富管理賽道龍頭東方財富

2)監管“鼓勵券商併購重組,培育一流投行及投資機構”,綜合競爭優勢顯著且涉及併購整合預期的相關標的有望脫穎而出,推薦中金公司(H)、國聯證券,建議關注中國銀河、方正證券。

3)估值處於歷史底部,具有較高性價比及安全邊際的優質券商有望實現估值修復,推薦華泰證券。

風險提示:
1)宏觀經濟不及預期;2)市場交投活躍度下降;3)證券行業創新政策不及預期。