“蔚小理”三季報大橫評：理想連續四季度盈利 蔚來、小鵬亟待降本增效

財聯社12月6日訊（記者 徐昊）
截止12月5日，“蔚小理”已經全部公佈了第三季度業績表現。其中，理想汽車依舊保持了領頭羊的位置，也是目前唯一實現盈利的造車新勢力。經歷了前兩季度的低迷，蔚來汽車和小鵬汽車在第三季度均實現了“觸底反彈”，在營收、毛利和淨利潤等多項指標上有明顯增長。

作爲新造車企業，儘管業績出現好轉，但長期主義和降本增效仍然是一個需要不斷調整和平衡的問題。如何實現降本增效，是上述三家車企在第三季度電話會上反覆強調的關鍵詞。

在以31.6億元從江淮收購第一先進製造基地和第二先進製造基地的生產設備和資產之後，蔚來汽車董事長李斌在第三季度財報電話會上表示，“如果蔚來的汽車全部由自己生產，成本將下降10%。蔚來汽車將對三年不盈利、或對毛利提升沒貢獻的項目進行調整，比如電池自制。”

理想毛利率達22% 小鵬增收不增利

理想汽車不但在交付量上“一騎絕塵”，在各項財務指標的表現來看，也表明理想汽車正在向良性健康的企業方向發展。自去年第四季度首次實現盈利以來，理想汽車已經連續四個季度實現盈利，今年第三季度淨利潤爲28.1億元。

財報顯示，理想汽車第三季度交付105108輛新車，同比增長296.3%，本季度蟬聯30萬元以上SUV車型和30萬元以上新能源汽車銷量冠軍。隨之而來的是營收的提升：理想汽車第三季度收入總額346.8億元，同比增加271.2%。其中，車輛銷售收入爲336.2億元，同比增加 271.6%。

值得一提的是，理想汽車第三季度毛利率達到22%，汽車毛利率也超過21%。截至三季度末，理想汽車自由現金流132.2億元，現金儲備量爲885.2億元，較二季度末增加147億元。

蔚來汽車三季度除交付量、營收創歷史新高外，其虧損環比大幅收窄，毛利率亦有提升。

財報顯示，蔚來第三季度營收爲190.7億元，環比增長117.4%；淨虧損爲45.57億元，上一季度淨虧損爲60.56億元；整車毛利率從1%大幅提升至11%，重回兩位數。與此同時，蔚來第三季度的汽車交付量爲55432輛，同比增長75.4%，環比增長135.7%，創下季度交付新高紀錄。

此外，蔚來汽車現金儲備爲452億元。蔚來首席財務官奉瑋表示，“得益於平均售價的提高，整車成本的持續降低和規模效應；9月和10月，蔚來完成了本金總額11.5億美元的可轉換優先債券的發行，進一步強化資產負債表，併爲蔚來在激烈的競爭中提供動力。”

小鵬汽車在三季度的交付量和營收上均較上季度有所提高。財報顯示，小鵬汽車第三季度汽車交付量爲40008輛，同比增加80.18%。小鵬汽車第三季度收入總額爲85.3億元，同比增加25.0%，環比增加68.5%；汽車銷售收入78.4億元，同比增加25.7%，環比增加77.3%。

不過，相比上述兩家“友商”，小鵬汽車的盈利能力仍有待提高。小鵬汽車第三季度毛利率爲-2.7%，較上年同期下降16.2個百分點。在淨利潤方面，小鵬汽車第三季度淨虧損達到38.9億元，同比增加63.6%，環比增加38.6%。

蔚來“斷尾求生” 理想衝擊月交付5萬

相較之下，理想汽車能夠實現良好的毛利率指標，離不開其降本增效上的策略。

“短期以商務降本爲主，中長期將通過項目平臺化，包含採購的聚量和成本覈算，使採購價格迴歸到合理水平。同時，還將從端到端、全鏈條來尋找降本增效的機會，包含產品研發、技術創新等。”理想汽車總裁馬東輝表示。

在經過了創業初期的“矇眼狂奔”，更多的新造車企業必須做出反思和調整，才能在越來越“內卷”的行業競爭下，獲得繼續發展的機會。從11月開始，蔚來汽車就作出了一系列降本增效的決定。

11月3日，李斌發佈內部全員信，提及蔚來將要開展涉及組織和資源投入方向的調整，其中包括減掉10%左右的冗雜人員和機構設置。“蔚來汽車將對三年不盈利、或對毛利提升沒貢獻的項目進行調整，比如電池自制。”李斌在財報會上強調，“爲了裁員，一次性財務支出，有幾億的費用增加。”

在“斷尾求生”的同時，蔚來也正在做出積極的戰略調整和更爲合理的人員配置。在11月末，蔚來汽車先後與長安、吉利兩大車企簽訂協議，就換電業務進行戰略合作。李斌表示，“我們將把大衆市場品牌的電池包、換電站開放給合夥夥伴，目前充電樁業務基本已經盈虧平衡，也有投資者對NIO Power獨立融資感興趣，不排除NIO Power獨立融資。”

在公佈三季度財報的當天，蔚來同時在港交所公告，公司與江淮汽車簽訂協議，將從江淮收購第一先進製造基地和第二先進製造基地的生產設備和資產，不含稅總價約爲人民幣31.6億元。“如果蔚來的汽車全部由自己生產，成本將下降10%。”李斌表示。

此外，在減員的同時，蔚來還進一步擴大渠道建設。“目前銷售人員在5700人左右，其中超過一半是9月、10月新加入的。”李斌進一步透露。

更早在進行調整的是小鵬汽車，從去年開始，小鵬汽車的高管團隊、組織架構、營銷渠道等均迎來大刀闊斧的改革。“得益於今年對戰略、組織、管理團隊以及產品技術規劃的升級舉措，小鵬汽車三季度業績超預期，進入初步正循環，到明年第四季度進入高速發展的大正循環。”小鵬汽車董事長何小鵬在財報電話會上表示。

“銷售渠道在總裁王鳳英的帶領下，正在進行一場脫胎換骨的變革，我相信會使整個體系更加高效靈活，渠道有更快的擴張速度，並面向更多三四線城市。”何小鵬判斷，渠道的升級和擴展，會成爲小鵬2024年及以後銷量增長的重要推動力之一。

在提高公司運營效率的同時，“蔚小理”也都準備在四季度衝刺“收官”。在連續兩個月實現交付量超4萬輛後，理想汽車表示，“12月挑戰月交付5萬輛。”理想汽車第四季度交付指引爲12.5-12.8萬輛，從四季度前兩個月的表現來看，在12月的交付量超過4.4萬輛即可完成目標。

爲達成交付目標，理想汽車近日推出了一系列限時優惠政策，包括針對訂購理想L7、L8和L9車型的消費者，提供了2.5%的超低金融年費率優惠。終端方面，在北京，L7和L8的最高補貼可以達到3.6萬元。

此外，蔚來汽車四季度交付指引爲4.7萬-4.9萬輛，小鵬汽車四季度交付指引爲5.95萬-6.35萬輛，蔚來和小鵬同樣在本月開始了多種形式的終端促銷，以達成交付目標。