鴿派美聯儲掀起年末大行情:加息“已死”、降息“當立”

2023-12-14 68 12/14

鸽派美联储掀起年末大行情:加息“已死”、降息“当立”

財聯社12月14日訊(編輯 瀟湘)
加息“已死”,降息“當立”;歲末市場,股債“大吉”……

在2023年最後的一場議息會議上,美聯儲隔夜的鴿派程度無疑“驚豔”了所有人:
與預期一致,美聯儲繼續停止加息,維持基準利率在5.25%-5.5%不變,這已是自7月加息25個基點後美聯儲連續第三次暫停加息,也被市場視爲事實上的加息停止。在最受市場矚目的利率點陣圖中,大多數央行官員預計2024年將有三次降息,降息幅度超過了事先不少業內機構的預測。

事實上,
就連人們原本預計會釋放一些鷹派言論,打壓一下市場降息預期的美聯儲主席鮑威爾,在隔夜會後新聞發佈會上的立場也出現了明顯的鴿派轉變,這甚至引發了常被視作美聯儲喉舌的知名記者Nick Timiraos的“吐槽”……

Timiraos週三在鮑威爾新聞發佈會後於X平臺上發帖,列舉了鮑威爾在短短兩週內表態的“巨大差異”:

毫無疑問,
連Timiraos這位“圈內媒體人”都如此驚訝於美聯儲的鴿派轉變,那麼也無外乎隔夜全球市場會如此歡欣鼓舞了。
截止週三收盤,道指首次突破三萬七千點大關,報收於歷史新高37090點,這也是道指時隔近兩年再度刷新了歷史高位。同時,美債市場也迎來了大漲之夜,2年期美債收益率一度從盤中高點暴跌超過30個基點,創下了硅谷銀行危機以來的最大跌幅……

點陣圖的“鉅變”:美聯儲明年將降息三次?

在我們昨日的前瞻中,其實就說的很明白:
美聯儲12月利率點陣圖對明年利率預測的點,是幾乎肯定會較9月點陣圖下移的,但是下移幅度又基本不可能達到市場定價的4-5次降息。這也就令利率點陣圖究竟會暗示明年降息多少,成爲了非常容易影響市場判斷美聯儲鷹鴿程度的一個切入點。

在當時,中金曾預計,如果新的點陣圖顯示明年降息次數明顯多於兩次,市場可能會將其解讀爲鴿派信號。而隔夜,
美聯儲還真的便流露出了這樣一種超預期的鴿派姿態。

最新利率點陣圖顯示,19位美聯儲官員目前對明年底聯邦基金利率的預測中值爲4.6%(9月點陣圖爲5.1%),隱含着明年降息75個基點(三次25個基點)的含義,步伐比9月的預測明顯要更快。

同時,官員們各自給出的預期差異很大。19位官員之中共有11位官員(佔比近53%)預計,明年至少降息三次;五位官員(佔比26%)預計至少降息四次。

其中,更是
有一位“鴿王”預計明年將降息六次
——這也已經與隔夜美聯儲利率決議後市場的最新定價相貼合。

點陣圖還顯示,美聯儲官員目前對2025年底聯邦基金利率的預測中值爲3.6%,較9月預期的3.9%下調了30個基點。2026年底和此後長期的聯邦基金利率均持平9月預期,仍分別爲2.9%和2.5%。

與利率點陣圖同時發佈的會議聲明措辭的調整,也凸顯出美聯儲基調的轉變
——官員們指出他們將監控一系列經濟數據和事態發展,以確定是否需要對貨幣政策做“任何”進一步的收緊。聯邦公開市場委員會(FOMC)11月的聲明中沒有出現“任何”這個詞。

聲明的另一個轉變是,FOMC承認通脹率“在過去一年有所緩和,但仍然處於高位水平”。

此外,大多數與會者現在認爲通脹風險大致均衡。
美聯儲下調了對今明兩年的通脹預測
,預計明年核心通脹率爲2.4%。決策者還略微下調了對明年經濟增長的預測,但維持失業率預測不變。

鮑威爾的“變臉”:聯儲已開始討論降息

包括美聯儲主席鮑威爾在內,所有票委全部投票贊成此次貨幣政策行動。而在會後的新聞發佈會上,美聯儲也給市場上的投資者們,送上了一份“鴿派禮物”……

在有關美聯儲是否還有可能再度加息的問題上,鮑威爾雖然仍試圖“用嘴加息”,但措辭也已經出現了明顯調整。鮑威爾在議息後的記者會上表示,政策利率正處於或接近峯值,但如條件適當準備進一步收緊政策,他強調決策者不希望排除進一步加息的可能性。

鮑威爾當天講話最大的亮點,是首度承認美聯儲已開始討論降息。
鮑威爾表示,降息已開始進入視野,決策者正在思考、討論何時降息合適。展望未來,降息已不可避免地成爲了一個主題。“什麼時候開始放鬆現有的政策限制是合適的,這個問題開始出現在人們的視野中,這顯然是全球都在討論的一個主題,也是我們今天在會議上討論的一個主題。”

對於利率點陣圖反饋出的明年降息三次的預測,鮑威爾稱其對聯儲同事的看法不予置評。鮑威爾指出,對放寬貨幣政策的討論纔剛剛開始而已,會議並沒有討論(點陣圖)誰的預期是正確的,希望在實現2%通脹目標之前,顯著地降低政策利率的限制性,當前也沒有討論轉變量化緊縮的方向。

鮑威爾還表示,
即使沒有出現經濟衰退,美聯儲也願意降息。
且不會等到2%通脹率再降息,因爲那將會太晚,會超過目標,政策需要一段時間才能影響到經濟。

在通脹方面,鮑威爾指出,委員會仍然致力於將通脹率降至2%的目標,通脹雖然仍然很高,但已經顯著緩解,我們對這一進展表示歡迎,但還需要看到更多。“民意調查顯示,普通美國人仍然生活在高物價中,這是人們不樂見的事情。”

鴿派美聯儲令金融市場陷入年末狂歡

從利率市場的最新定價看,在隔夜美聯儲決議和鮑威爾講話之後,交易員對美聯儲明年3月降息的概率押注,一舉超過了七成。

同時,
人們對美聯儲明年全年降息次數的預估,也達到了六次——合計150個基點。

財經博客Zerohedge指出,美聯儲主席鮑威爾對近期金融環境迅速轉向寬鬆隻字未提(金融狀況的收緊是他們在9月會議上暫停加息的原因),這在很大程度上也放任了隔夜市場的狂歡。

在美股市場上,道瓊斯工業平均指數週三創下了自2022年1月以來的首個收盤紀錄新高,
標普500指數與納指也均回升至了接近2022年1月份的水平。

截至收盤,道指收漲512.30點,漲幅爲1.40%,報37090.24點;納指漲200.57點,漲幅爲1.38%,報14733.96點;標普500指數漲63.39點,漲幅爲1.37%,報4707.09點。

各期限美債收益率在週三則全線大跌。
2年期國債收益率重挫28個基點,報4.451%;10年期國債收益率下跌18個基點,報4.026%;2/10年期美國國債收益率差最新報負43個基點,曲線倒置程度減輕。

如下圖所示,目前10年期美債收益率已經開始下測起了4%大關。


在外匯市場上,隨着美聯儲“放鴿”,彭博美元指數也一路跌至了11月底以來的最低水平:

現貨金價則飆升超過40美元,重回2000美元上方。

TradeStation全球市場策略主管(David Russell)表示:“鮑威爾似乎已經不再拿走潘趣酒碗了。交易員原本預計此次發佈會持謹慎態度,但實際上卻顯得鴿派,因爲美聯儲承認通脹已經放緩。這是措辭上的重大變化,表明政策制定者認爲不太需要大幅收緊貨幣政策。”

Bolvin財富管理集團總裁 Gina Bolvin指出,“美聯儲今天給了市場一份提前的節日禮物,他們終於第一次對通脹做出了積極的評論。我想說,隨着他們承認通脹正在下降,我們已經看到了一個關鍵點。看來美聯儲正在朝着市場的方向發展,而不是市場朝着美聯儲的方向發展。市場的聖誕老人集會可能會繼續。”

值得一提的是,“新債王”、雙線資本創始人岡拉克在隔夜美聯儲決議後甚至認爲,雖然美聯儲只暗示了明年降息三次,但實際可能被迫降息更多次數。

他表示,美聯儲按兵不動是當前的一個趨勢;美聯儲相信他們自己已經完成本輪週期的加息行動;美國CPI同比升幅到2024年6月份可能會降至2.4%;預計美國國債收益率到2024年將回落至4.0%以下,可能會處於3.0%-3.99%區間的低端;收益率曲線可能會在2024年上半年反轉,從而結束當前的倒掛狀態;美聯儲可能不得不比預期更多地降息。

中金則指出,此次美聯儲姿態比我們預想的更“鴿”,不僅點陣圖暗示可能2024年有三次降息,而且相比兩週前鮑威爾認爲討論降息依然不成熟(premature),此次表示降息討論“逐步進入視野”(begins to come into view)也有明顯變化。
市場一度擔心此前搶跑過多,會被美聯儲“敲打”,但結果反而是美聯儲在向市場“靠攏”。