安信證券:2024年乘用車智能化、電動化、全球化將步入快車道

2023-12-7 22 12/7

安信证券:2024年乘用车智能化、电动化、全球化将步入快车道

智通財經APP獲悉,安信證券發佈研究報告稱,2023年乘用車銷量整體表現超預期,呈現出淡季不淡的特徵,前十月累計批發/零售銷量分別爲2026/1657萬輛,同比+8.9%/+5.5%。該行預計2024年乘用車總銷量有望達到2700萬輛、新能源滲透率有望達到44%。

智能化方面,智能駕駛開啓無圖落地元年,基於成熟主流技術路徑,華爲、小鵬分別有望在2023年、2024上半年實現全國大部分地區無圖高階輔助駕駛落地。電動化方面,混動技術迭代(吉利雷神電混8848、比亞迪DMO、長城Hi4等)實現性能大幅提升,PHEV依然有較大增長空間;800V高壓快充普及緩解補能焦慮,EV滲透率有望持續攀升。全球化方面,自主品牌乘用車出口將延續優異表現,在歐洲等發達國家市場實現突破,在南美、東南亞等發展中國家市場實現市佔率提升,預計2024年乘用車出口總量有望達475萬輛、同比增長20%。

個股方面,該行建議關注比亞迪(002594.SZ),長城汽車(601633.SH),理想汽車(02015),小鵬汽車(09868),吉利汽車(00175),長安汽車(000625.SZ)。

安信證券觀點如下:

2023年覆盤:

內銷、出海均表現優異。2023年乘用車銷量整體表現超預期,呈現出淡季不淡的特徵,前十月累計批發/零售銷量分別爲2026/1657萬輛,同比+8.9%/+5.5%,其中(1)新能源乘用車增長穩健,前十月批發/零售量滲透率分別提升至33.6%/33.8%;(2)出口表現亮眼,前十月乘用車累計出口307萬輛,同比+65.6%,主要系產品競爭力提升以及競爭格局優化,俄羅斯、墨西哥、比利時、英國等市場銷量表現較優,上汽、奇瑞等車企貢獻較大。

展望2024年,乘用車智能化、電動化、全球化將步入快車道。

我們預計2024年乘用車總銷量有望達到2700萬輛、新能源滲透率有望達到44%。(1)智能化:智能駕駛方面,開啓無圖落地元年,基於成熟主流技術路徑,華爲、小鵬分別有望在2023年、2024上半年實現全國大部分地區無圖高階輔助駕駛落地;智能座艙方面,進入多模交互、多屏融合、主動交互的新階段。(2)電動化:混動技術迭代(吉利雷神電混8848、比亞迪DMO、長城Hi4等)實現性能大幅提升,PHEV依然有較大增長空間;800V高壓快充普及緩解補能焦慮,EV滲透率有望持續攀升;(3)全球化:自主品牌乘用車出口將延續優異表現,在歐洲等發達國家市場實現突破,在南美、東南亞等發展中國家市場實現市佔率提升,預計2024年乘用車出口總量有望達475萬輛、同比增長20%。

行業進一步高端化、專業化,行業競爭格局有望趨於寬鬆。

2024年,從行業結構看,整體結構預計會進一步高端化,我們預測20萬-30萬、30-40萬、40萬以上價格帶新能源車銷量佔比將達到28.4%、11.4%及6%;新能源越野也預計會實現0-1的突破,我們預測2023/2024年新能源越野銷量分別有望達8.6/46.9萬輛、行業結構有望進一步專業化。從行業格局看,總體競爭較爲寬鬆,部分價格帶競爭激烈。其中,20-30萬元價格帶新能源滲透率已達到較高水平,且供給密集推出,將成爲競爭最爲激烈的價格帶;10-20萬元價格帶市場空間大、滲透率偏低、新車型供給不如2023年;40萬元以上價格帶新能源滲透率偏低,隨着優質新能源供給的加速上市,有望進一步衝擊合資份額,提升新能源滲透率。我們預計2024年行業競爭格局會趨於寬鬆,一線龍頭有望逐步浮現。

2023年整車企業盈利能力顯著提升,2024年有望延續這一趨勢。

我們對乘用車板塊2023年業績進行復盤,整車企業的利潤端顯著提升,尤其是Q3淨利潤環比增長亮眼,主要系價格戰影響有所減弱、碳酸鋰等原材料價格下行、企業降本增效以及銷量結構優化下毛利率提升所致。重點企業來看,長城/比亞迪/長安三季報業績均超預期。展望2024年,我們認爲整車企業的盈利能力有望持續上行,核心原因在於:其一:2024年行業競爭預計會趨於溫和,自主品牌的降價壓力預計較小;其二:銷售結構預計持續升級,有望拉動整車企業盈利上行;其三:碳酸鋰價格降低、技術持續迭代創新、對供應量管控能力增強,整車企業有望持續降本。

關注標的:

比亞迪,長城汽車,理想汽車,小鵬汽車,吉利汽車,長安汽車。

風險提示:

行業價格戰加劇,新產品進展不及預期,新車型銷量不及預期,假設不及預期風險