財聯社債市早參12月7日 | 社保基金投資範圍增加和調整，包括公司債、養老金產品等；最新統計顯示11月房企債券融資412.8億元，環比增5成

債市要聞

【財政部：增加和調整全國社保基金投資範圍 具體包括公司債、非金融企業債務融資工具、養老金產品等】

12月6日，財政部發布關於向社會公開徵求《全國社會保障基金境內投資管理辦法（徵求意見稿）》意見的函。《管理辦法》中共有十一類產品和工具，主要調整包括：一是納入歷年專項批覆內容，具體包括同業存單、政策性和開發性銀行債券、地方政府債券、企業債、債券回購、直接股權投資、產業基金、市場化股權投資基金、優先股、資產證券化產品、公開募集基礎設施證券投資基金等。二是結合金融市場發展變化，參考基本養老保險基金、企業年金基金投資，增加和調整全國社保基金投資範圍，具體包括公司債、非金融企業債務融資工具、養老金產品等。三是根據金融市場發展，適當增加套期保值工具，具體包括股指期貨、國債期貨、股指期權等。

【銀行間債券市場債券借貸交易細則出爐】

全國銀行間同業拆借中心12月6日發佈《全國銀行間同業拆借中心銀行間債券市場債券借貸交易細則》，本細則自發布之日起施行。其中提到，同一市場參與者通過債券借貸融入標的債券的餘額超過其自有債券託管總量的20%(含20%)或單隻標的債券融入餘額超過該只債券發行量10%(含10%)起，每增加5個百分點，該市場參與者應於次一工作日12:00前向同業拆借中心書面報告並說明原因。

【五省份部分地方獲償還拖欠款再融資債券額度 資金撥付進度有快有慢】

據媒體報道，截至12月5日，特殊再融資債券發行規模已達1.37萬億，其中有一部分將用於償還拖欠款。據記者不完全統計，目前多個地方的預算調整報告披露了當地獲得償還拖欠款的特殊再融資債券額度，涉及貴州、雲南、重慶、甘肅、內蒙古五省份。考慮到很多地方未披露預算調整報告，用於償還拖欠款的再融資債券額度應不低。資金使用上，有地方在收到特殊再融資債券當週就已撥付，而有的地方目前還未撥付。與此同時，用於償還非標和城投債券的特殊再融資債券資金還需債權人同意，耗時更長。因此，特殊再融資債從發行到撥付使用可能存在較長的滯後期，這是過去兩月資金面較爲緊張的重要原因。後續隨着債券資金的加快撥付，資金面或將有所緩和。

【建設銀行：積極穩妥、有力有序有效支持地方債務風險化解 助力紓解房地產“灰犀牛”風險】

12月6日，中國建設銀行董事長田國立表示，地方政府債務方面，建設銀行主動與國家有關部門對接，按照市場化、法治化原則，積極穩妥、有力有序有效支持地方債務風險化解。強化對新業務合規管理，合理支持融資平臺市場化轉型。我們將繼續履行大行擔當，積极參與地方政府債券承銷和投資，支持地方經濟發展。房地產行業方面，建設銀行紮實做好保交樓金融配套服務，召開支持房地產企業合理融資需求銀企座談會，發揮房地產領域優勢推動房地產業向新發展模式平穩過渡。下一步，我們還將加大對保障性住房建設等“三大工程”支持力度，爲老百姓提供有溫度的住房租賃服務，助力紓解房地產“灰犀牛”風險。

【中國銀行：在處置風險的同時 幫助提升地方政府自我造血能力】

12月6日，中國銀行董事長葛海蛟表示，在防範化解地方政府債務風險方面，發揮中行綜合金融服務優勢，完善多元化化債工具箱，積極支持地方政府穩妥化解存量、嚴格控制增量。在處置風險的同時，幫助提升地方政府自我造血能力，主動服務政府出海招商、項目撮合、重大展會等活動，加大對當地實體經濟、科創和小微企業的服務支持力度。在防範化解房地產行業風險方面，嚴格執行各項房地產政策，堅持市場化、法治化原則，在風險可控、依法合規的前提下，保持房地產企業融資平穩有序，一視同仁支持不同所有制房地產企業合理融資需求。

【應對債市波動 多款理財產品下調業績比較基準】

據媒體報道，受債券市場波動影響，近期招銀理財、華夏理財、農銀理財等多家公司發佈了有關業績比較基準下調的公告，涉及現金管理類、半年定開、一年定開等產品，部分產品的業績比較基準下調幅度甚至達到85個基點。今年以來，銀行理財產品的平均業績比較基準持續下行。分析人士表示，業績比較基準是理財公司根據市場情況作出的靈活調整，具有一定合理性。展望中長期，債券收益率趨於下行，投資者對理財產品的收益預期大概率也需進行調整。

【11月份房企債券融資共計412.8億元 環比增長49.4%】

房企債券融資規模連續3個月減少後，在11月份出現較大幅度回升。據中指研究院監測，今年11月份單月房地產企業債券融資總額達412.8億元，同比下降2.6%，環比增長49.4%。今年前11個月房地產企業債券融資總額爲6287.9億元，同比下降8.6%。對此，同策研究院研究總監宋紅衛表示，年末將至，由於需要支付工程款以及到期債務等因素，開發商資金需求較大，因此債券融資規模環比有所增長。

【券商今年以來債券融資超1.4萬億元 同比增長37%】

據媒體報道，數據顯示，截至12月6日，今年以來券商已通過發行普通公司債、次級債、短期融資券累計募資14191.33億元，同比增長37%。其中，發行普通公司債384只，發行總額爲8299.3億元，同比增長63%，佔比58%；發行次級債90只，發行總額爲1658.33億元；發行短期融資券266只，發行總額4233.7億元。“債券融資逐漸成爲券商重要的融資渠道。”國信證券非銀行業分析師戴丹苗表示，今年以來，在利率下行的背景下，券商發債更加踊躍。

【財政部將在香港發行100億元人民幣國債】

香港金融管理局6日宣佈，財政部將通過金管局的債務工具中央結算系統發行人民幣國債，規模合計100億元人民幣，分3個年期。此次發行的是30億元人民幣的2025年國債、30億元2026年國債和40億元2028年國債。本次增發將於12日進行投標，並於14日交收。據瞭解，經國務院批准，財政部今年在香港發行人民幣國債的規模增加至500億元。在第1期和第2期已累計發行240億元的基礎上，第4季度分兩期分別發行160億元和100億元。

【外資持續看好中國債市 已連續9個月淨買入我國債券】

近期，境外機構的淨買入與增持債券呈現逐月明顯增加趨勢。境外機構已連續9個月淨買入我國債券，2023年以來累計淨買入量近1萬億元，10月外資淨買入量已超過2000億元；三季度以來，境外機構持債量保持快速增長，其中10月份增持近400億元，預計11月增持量有望達到2500億元。據瞭解，今年以來，中國經濟持續恢復向好，高質量發展穩步推進，尤其是三季度以來，一系列政策效應逐步顯現，經濟內生動力不斷增強，回升向好的態勢更趨明顯，相應的，人民幣債券的投資價值與避險屬性更加凸顯，中國債券市場展現出了較強的投資吸引力。

【美債配置窗口期來到了嗎？】

據媒體報道，從基本面看，美國基本面仍好於主要非美國家。隨着高利率逐漸發揮效果，預計美國經濟在明年將出現一定程度放緩，悲觀情況下不排除增長停滯或輕微衰退，這在宏觀層面上利多美債，預計美債收益率在基本面帶動下將有所回落。從貨幣政策角度看，美聯儲有望在今年末或明年初結束本輪加息。由此，預計各期限美債收益率會隨基準利率的緩慢下降而震盪回落，幅度有限。從供給角度看，供給衝擊預計仍將在4季度至明年1季度給美債收益率帶來一定衝擊，但力度小於3季度。因此近期期限溢價仍將擾動美債收益率。綜合來看，4季度末至明年1季度或是美債較理想的配置窗口期。以10年期美債爲例，若收益率升至4.6%上方，則已具有很高的配置價值。

公開市場
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公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，12月6日以利率招標方式開展了2400億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.8%。Wind數據顯示，當日4380億元逆回購到期，因此單日淨回籠1980億元。

信用債事件

■萬達電影：王健林等擬將萬達投資51%股權轉讓予上海儒意；

■南京鋼聯：公司實際控制人由郭廣昌變更爲中信集團；

■融創中國：重組方案落地，債轉股後股本升至83.93億股；

■雲南建投集團：與中國人壽駐滇單位簽約，未來5年擬獲綜合融資300億元；

■穆迪：下調中國金茂主體評級至“Ba1”，展望“負面”；

■中國恆大：收到法院關於金碧物業追償的訴訟通知；

■旭輝集團：擬對“PR旭輝03”啓動撤銷回售業務；

■南京江寧自來水：“21江寧水MTN001”票息擬下調319BP至2%，12月8日起回售申請；

■“15金鴻債”：擬召開持有人大會審議立即兌付等議案；

■長春城開農投：擬對“21長春城發MTN001”開展現金要約收購，收購面值10億元；

■淮南產業發展：擬提前兌付“23淮南產業MTN001”全部本金，12月8日召開持有人會議；

■如皋經貿：取消發行“23如皋經貿SCP007”。

市場動態
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【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週三，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行8.48BP報1.6096%，7天期下行4.93BP報1.7849%，創逾一個月新低，14天期上行6.85BP報2.0843%，1月期上行0.66BP報2.5011%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行10.8BP報1.606%；7天期下行5.3BP報1.763%；14天期上行6.5BP報2.064%；1個月期上行1.3BP報2.34%，創2023年4月以來新高。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001報1.7200%，跌13.00個基點；FR007報2.2500%，與前一交易日持平；FR014報2.2600%，跌4.00個基點。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001報1.6000%，跌12.00個基點；FDR007報1.7600%，跌14.00個基點；FDR014報2.0600%，漲5.00個基點。

【利率債|國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.06%】

週三，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.06%，10年期主力合約基本持平，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.06%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動。截止北京時間16:50，10年期國債活躍券230018收益率較昨日上行0.55bp報2.6885%，5年期國債活躍券230022收益率上行1.05bp報2.588%；10年期國開活躍券230210收益率上行0.5bp報2.805%。

【信用債|信用債收益率持續上行，全天成交超1100億元】

週三，信用債收益率持續上行，1年期上行逾2個基點，全天成交超1100億元。地產債仍多數下跌，“21遠洋控股PPN001”跌近17%，““21龍湖04”跌超9%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行2.71個基點報2.8273%，AAA級城投債中，1年期收益率上行1.87個基點報2.8492%。

漲幅超2%的信用債共16只，其中“H0陽城03”、“21金地MTN007”、“20雲建投債01”漲幅位居前三，分別漲102.3%、14.57%、5.84%，分別成交1.3萬元、1757.2萬元、3105.14萬元。

跌幅超2%的信用債共20只，“21遠洋控股PPN001”、“21龍湖04”、“21金地MTN005”跌幅位居前三，分別跌16.96%、9.53%、7.71%，三隻債分別成交115.77萬元、91.15萬元、431.7萬元。

高收益債：共29只收益率高於15%的信用債有成交，其中“21遠洋控股PPN001”、“H0陽城03”、“20中駿02”收益率位列前三，分別爲3750.3%、1620.89%、251.81%，三隻債分別成交115.77萬元、1.3萬元、4.1萬元。共28只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“19龍湖01”、“22龍湖01”、“21不動02”收益率位列前三，分別爲14.78%、14.53%、14.26%，三隻債分別成交68.32萬元、393.55萬元、1848.71萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌8.2個基點報3.937%】

週三，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌8.2個基點報3.937%，法國10年期國債收益率跌6.5個基點報2.736%，德國10年期國債收益率跌4.8個基點報2.195%，意大利10年期國債收益率跌5.5個基點報3.927%，西班牙10年期國債收益率跌5.6個基點報3.190%。

【美債市場|美債收益率多數下跌，2年期美債收益率漲1.8個基點報4.605%】

週三，美債收益率多數下跌，2年期美債收益率漲1.8個基點報4.605%，3年期美債收益率跌0.9個基點報4.331%，5年期美債收益率跌3.6個基點報4.108%，10年期美債收益率跌6.3個基點報4.109%，30年期美債收益率跌8.5個基點報4.217%。