國海證券:2024年中美有望迎來流動性共振 繼續看好中小盤風格及成長板塊

2023-12-10 53 12/10

国海证券:2024年中美有望迎来流动性共振 继续看好中小盘风格及成长板块

智通財經APP獲悉,國海證券發佈2024年策略研報稱,明年中美經濟將由此前的錯位走向收斂,預計明年10Y美債利率有望回落至3.5%~3.7%,國內方面預計社融增速預計在10%左右。2024年該行繼續看好中小盤風格,成長或好於金融,週期或優於消費。在成長板塊關注邊緣AI終端新一輪創新週期的啓動以及衛星互聯網基礎設施建設提速,兼顧人口結構變化以及技術革新帶來的醫療服務,細分領域關注醫藥生物、半導體、消費電子、衛星互聯網、人形機器人、遊戲、計算機等。順週期板塊關注主動補庫和產能釋放帶來的盈利復甦,如貴金屬、汽車、通用設備等。

國海證券主要觀點如下:

經濟:中美收斂,投資驅動。

2024年中美經濟將由此前的錯位走向收斂,一方面,中國經濟的驅動力在於投資,城中村改造和保障房建設將帶來可觀的增量;另一方面,美國經濟受到“高利率環境、高勞工成本、高要素成本”的抑制,過去兩年錯位引致的資產定價趨勢將迎來一定程度的糾偏。

流動性:柳暗花明,壓制緩和。

2024年全球流動性處於拐點位置,美聯儲何時降息將成爲市場博弈的核心。預計核心PCE穩定在3%以下或是本輪美聯儲傳遞轉向信號的前提條件,疊加財政支出力度限制背景下拜登政府的連任壓力影響,24Q2-Q3有望成爲本輪美聯儲的降息窗口,預計明年10Y美債利率將迎來下行趨勢,有望回落至3.5%~3.7%。國內方面,來自財政發債和匯率對流動性的壓制因素或將緩解,2024年資金利率中樞大概率下行,2024年社融增速預計在10%左右。

政策:相機決策,提質增效。

2024年積極的宏觀政策兼具靈活性和可持續性,財政端中央發力有空間、有必要,新增萬億國債已落地,後續中央財政發力或具持續性;貨幣端以打配合爲主,關注PSL、再貸款工具對“三大工程”的定向支持。地產端重在供給政策落實落地,產業政策重點聚焦數字經濟、醫藥、高端製造及智能汽車四個方向。

市場:張弛有度。

2022-2023年中美兩國在經濟週期和流動性出現明顯的背離,大國背離對於資產市場帶來負面的影響。2024年美聯儲或開始降息,中美有望迎來流動性層面的共振,類似於2019年的mini版本。該行認爲2024年的三大關鍵詞是:全球流動性拐點、地緣政治擾動以及國內地產能否企穩。市場風格層面,2021年以來中小盤持續跑贏,具有長週期特徵,當前小盤佔優時間和空間或到半程,2024年該行繼續看好中小盤風格,成長或好於金融,週期或優於消費。

風險提示:
房地產市場進一步調整、歐美經濟衰退、美聯儲政策利率維持高位、地緣政治擾動加劇、產業政策推進速度不及預期、比較研究的侷限性、歷史數據僅供參考等。