華泰證券：油氣投資結構性向海上傾斜提升 看好海工板塊整體復甦的持續性與確定性

智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，在全球油氣需求保持穩定和油氣田產量自然衰退的背景下，各油氣公司積極進行資本開支以維持產能。其中海上油氣項目因儲量大、經濟效益高等優勢，資本支出增長趨勢明顯。堅定看好海上油氣投資上行帶動海工行業整體復甦的確定性及持續性。

華泰證券主要內容如下：

需求端：全球油氣能源需求預計2030年前持續穩健增長

儘管全球正朝可再生能源轉型，但油氣能源需求預計在2030年前都將保持穩定。OPEC預測2045年前，全球油氣需求都將保持增長趨勢;國際能源署(IEA)預測全球油氣需求將在2030年達到頂峯;Rystad能源預測2024-2030年原油需求量都將高於2023年。據Clarksons數據，2023年全球石油需求爲1.01億桶/天，同比+2.4%;天然氣需求爲3957億立方英尺/天，同比+0.6%;預計2024年石油需求爲1.03億桶/天，同比+1.5%;天然氣需求爲4039億立方英尺/天，同比+2.1%;預計2025年石油需求爲1.04億桶/天，同比+1.1%;天然氣需求爲4156億立方英尺/天，同比+2.9%。

供給端：存量油氣田產量每年自然衰退，海上油氣投資上行趨勢明確

存量油氣田產量自然衰退，全球油氣公司積極投資以維持產能，其中海上油氣投資上行趨勢明顯。據Rystad能源估算在產油田自然衰退情況和在建油田預計產量，2035年時僅能滿足全球原油需求的30%左右。OPEC預計2023-2045年全球需新增14萬億美元石油投資，才能滿足全球石油需求。在各油氣公司的資本開支規劃中，海上油氣項目因儲量大、經濟效益高而成爲重點。Clarksons預計2023年全球海上油氣項目資本支出爲1192億美元，爲十年間的最高水平，與2015-2020年平均相比增長54.9%;預計2024年達1248億美元，同比+4.8%;2025年達1594億美元，同比+27.7%。

國家石油公司(NOC)：財政及能源安全爲主要驅動力，資本開支持續上調

國家石油公司承擔着維護本國能源安全和經濟發展的職責，2021年油氣行業復甦以來，資本開支一直保持增長趨勢。據以下各公司官網披露：巴西國家石油公司2020-2022年資本支出年複合增長率爲10.6%，並計劃在2023-2028年間實現1020億美元的資本支出，相比2022-2027年計劃的780億美元高出31%;沙特阿美2020-2022年資本支出年複合增長率爲18.2%，預計2023年資本開支爲450-550億美元，同比增長20%至46%;中海油2020-2022年資本支出年複合增長率爲13.9%，並在第三季度報告中宣佈2023年度資本預算從1000-1100億元上調至1200-1300億元，相比2022年增加20%至30%。

國際石油公司(IOC)：ESG壓力下堅定低碳投資，積極投資海上油氣項目

國際石油公司憑藉其在技術和經驗上的領先優勢，積極投資於海上油氣領域，並不斷提高低碳能源投資。據Clarksons數據，2023年1-11月國際石油公司在海上油氣項目的資本開支已達到815億美元，與近十年平均支出相比增加34%;國家石油公司海上油氣項目資本開支爲261億美元，僅爲國際石油公司的0.32倍，與近十年平均相比增加1%。國際石油公司在ESG方面有着高額的低碳投資規劃：埃克森美孚宣稱將投資共200億美元用於降低碳排放，殼牌計劃2023-2025年間投資100-150億美元以研究低碳能源解決方案，英國石油預計2025年實現30-50億美元的低碳能源資本開支。

風險提示：
經濟週期波動風險、國際油價和主要原材料價格波動風險。