日本央行“放鷹”,最快本月加息?

2023-12-7 19 12/7

日本央行“放鹰”,最快本月加息?

在本月中旬迎來年內最後一次政策會議之際,日本央行引起了金融市場動盪,打破了日本債券相對平靜的時期。日本央行一、二把手齊“放鷹”,發出貨幣政策正常化的信號,這番言論進一步加劇市場對日本央行即將改變政策方向的猜測。日元大幅走強,日本國債收益率創下一年來最大漲幅,這對國際投資者來說是一個鮮明的提醒,即全球負利率時代將結束。

日本央行一、二把手齊“放鷹”,市場加息預期升溫

週四上午,日本央行行長植田和男在日本國會發言稱,從年底到明年在貨幣政策的處理問題上將變得更具有難度,如果加息的話有多種選項可以用於調整政策利率。而就在植田和男發表這番言論的前一天,日本央行副行長冰見野良三暗示,加息可能越來越近,並淡化了對加息潛在負面影響的擔憂。

這番言論進一步加劇市場對日本央行即將改變政策方向的猜測。交易員們正迅速加大押注,認爲日本央行最早將於本月結束負利率。日本央行一直在對市場參與者進行一項特別調查,其中包括一個討論其影響和副作用的研討會,這也加劇了人們對日本將改變超寬鬆貨幣政策的猜測。一些市場參與者還認爲,美聯儲降息加速日本央行結束負利率的可能性越來越大。

日本央行行長:年底政策操作變得更具挑戰,加息有多個工具

植田和男對日本國會議員表示,從年底開始,他的工作將面臨更大挑戰,這助長了近期將取消零利率的猜測。植田和男表示,如果日本央行加息的話,該行有多種選項可以用於調整政策利率:“我們有多種選擇,可能會提高金融機構在日本央行的準備金利率,或恢復隔夜拆借利率政策,但還沒有決定以哪種利率爲目標;關於將利率保持在零還是上調至0.1%,以及將以何種速度上調,將取決於當時的經濟和金融發展情況。”

植田和男重申,通脹數據遠高於日本央行2%的目標,但通脹趨勢尚未錨定在該水平之上,而明年工資前景對於判斷通脹是否持久達到目標至關重要,可以預見日本央行將繼續負利率政策,同時央行打算在退出前提供信息以實現平穩過渡。

日本央行副行長:淡化加息負面影響

雖然這番話是對問題的迴應,但他隨後前往日本首相岸田文雄的辦公室討論自己的貨幣政策立場,似乎更像是一個旨在傳遞信號的階段性舉動。不過,就在前一天,日本央行副行長冰見野良三暗示,日本央行可能很快就會結束世界上最後一個負利率政策,該言論是迄今爲止日本央行領導層發出的最明確的信號。他淡化加息不利影響,看起來像是爲這種可能性鋪平了道路。

冰見野良三表示,退出負利率政策對日本經濟的影響相對較小:對消費者和金融機構的影響有限,但對某些公司的衝擊可能較大。作爲過剩儲蓄主要來源的家庭部門,其收支狀況將得到全面改善。金融機構在短期內可能會面臨一些壓力,但他們也有機會通過用新債券替換所持有的債券來提高投資收益率。不同公司受到的影響會有所不同,但與公司大量借貸、手頭現金很少的情況相比,這種影響將更加有限。

加息預期應聲飆升

消息公佈後,日本央行官員的鷹派言論進一步強化了市場加息預期,市場預計日本央行本月結束負利率的概率從2%飆升至45%。

而且日本30年期國債拍賣結果不佳,進一步加劇了市場反應,週四拍賣的日本30年期國債的投標覆蓋率是2015年以來的最低水平,平均價格和最低接受價格之間的差距,是有記錄以來最大的。日本30年期國債收益率躍升9.5個基點,至1.69%。日本10年期國債收益率躍升10.5個基點,至0.75%。

日元兌美元匯率的漲幅擴大至1.6%左右,突破了145關口,創下三個多月來的最高水平。其次,日元兌10國集團(G10)所有貨幣都走高。Stonex Financial Pte外匯交易員Mingze Wu表示:"外匯交易商似乎樂於冒着日本央行12月行動的風險買入日元。"

市場解讀:1月成關鍵時間點

剩下的關鍵問題是什麼時候會發生。日本央行將於12月18日至19日召開會議,1月份將舉行另一次政策會議。明年工會薪資談判結果出來後,將在3月和4月舉行會議。

市場人士可能過度解讀了日本央行官員對明年採取行動的態度——認爲這是本月採取行動的暗示。經濟學家認爲,日本央行將在1月和4月公佈最新的通脹預測,這些預測可能被用來支持政策改變的理由,從經濟學家的角度來看,這使得1月份與4月份會議更有可能成爲調整政策的時間選擇。

儘管如此,在即將到來的會議上採取行動的風險越來越大。大和證券策略師Ryoma Kawahara和Kazuya Sato在一份報告中寫道,冰見野良三的講話讓日本央行12月會議變得“多變”起來。瑞穗證券策略師Shoki Omori表示,冰見野良三正在“打破曲線的腹部”;投資者現在開始預期"日本央行將在1月退出超寬鬆貨幣政策,而不是之前普遍認爲的4月"。

PineBridge Investments Japan Co.的固定收益主管Tadashi Matsukawa表示,"日本央行在1月採取行動可能更容易,因爲美聯儲不太可能在1月份提高或降低基準利率。"他表示,日本央行可能在1月結束負利率政策。